广发证券股份有限公司
次级债券（第五期）信用评级论述
中诚信国际信用评级有限背负公司 | 编号:CCXI-20254367D-01
广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公拓荒行
次级债券（第五期）信用评级论述
声 明
? 本次评级为录用评级，中诚信国际过甚评估东谈主员与评级录用方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行径孤苦、
客不雅、公谈的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或照旧发扬对外公布的信息，以过甚他根据监管规定网罗的信息，中诚信国际按摄影干
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相干信息的正当性、真确性、完好性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国际及技俩东谈主员履行了守法访谒和诚信义务，有充分原理保证本次评级盲从了真确、客不雅、公谈的原则。
? 评级论述的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级措施和方法、评级神志作念出的孤苦判断，未受评级录用
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
? 本评级论述对评级对象信用景况的任何表述和判断仅行为相干有接头参考之用，并不虞味着中诚信国际本体性建议任
何使用东谈主据此论述选择投资、假贷等交游行径，也不行行为任何东谈主购买、出售或持有相干金融产品的依据。
? 中诚信国际不合任何投资者使用本论述所述的评级扫尾而出现的任何亏蚀负责，亦不合评级录用方、评级对象使用
本论述或将本论述提供给第三方所产生的任何后果承担背负。
? 本次评级扫尾自本评级论述出具之日起凯旋，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将按期
或不按期对评级对象进行追踪评级，根据追踪评级情况决定防守、变更评级扫尾或暂停、圮绝评级等。
? 根据监管条目，本评级论述及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务步履。对于任何未经充分授权而使用本
论述的行径，中诚信国际不承担任何背负。
追踪评级安排
? 根据相干监管规定以及评级录用契约商定，中诚信国际将在评级扫尾有用期内进行追踪评级。
? 中诚信国际将在评级扫尾有用期内对评级对象风险进度进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的紧要
事项，评级录用方或评级对象应实时文告中诚信国际并提供相干贵寓，中诚信国际拼集关系事项进行必要访谒，及
时对该事项进行分析，据实证明或调治评级扫尾，并按摄影干国法进行信息裸露。
? 如未能实时提供或拒却提供追踪评级所需贵寓，或者出现监管规定的其他情形，中诚信国际不错圮绝或者铲除评级。
中诚信国际信用评级有限背负公司
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刊行东谈主及评级扫尾 广发证券股份有限公司 AAA/剖释
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债项及评级扫尾 AAA
次级债券（第五期）
本期债券刊行限制不进步东谈主民币 30 亿元（含）。本期债券刊行期限为 3 年。本期债券
本金和利息的清偿法则在刊行东谈主的平方债之后、先于刊行东谈主的股权成本；本期债券与发
刊行要素
行东谈主照旧刊行的和改日可能刊行的其他次级债处于归并清偿法则。本期债券召募资金扣
除刊行用度后，拟用于偿还有息债务。
中诚信国际信服了广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”、“公司”或“刊行
东谈主”）竞争实力较强、详尽金融劳动材干陆续进步、领有业内率先的科技金融模式以及
钞票料理转型成效显贵等正面成分对公司全体接头及信用水平的支柱作用；同期，中诚
评级不雅点
信国际怜惜到，行业竞争日趋热烈、盈利剖释性濒临一定挑战、业务发展对风险料理提
出更高条目以及投行业务收复成效仍待陆续教练等成分对公司接头及信用景况酿成的影
响。
评级预测 中诚信国际合计，广发证券股份有限公司信用水平在改日 12~18 个月内将保持剖释。
可能触发评级上调成分：不适用。
调级成分 可能触发评级下调成分：公司治理和里面收敛出现紧要裂缝和纰谬；财务景况的恶化，
如资产质地下落、成本金不及等；外部支柱材干及意愿大幅弱化。
正面
? 多项主要接头计齐整语气多年位居行业前哨，详尽竞争实力较强，行业地位突出
? 业务执照王人全，各项主要业务平衡发展，详尽金融劳动材干陆续进步
? 一直发奋于各项料理、劳动及本领立异，渐渐打造业内率先的科技金融模式
? 领有行业率先的钞票料理材干，钞票料理转型成效显贵
怜惜
? 本期债券本金和利息的清偿法则在刊行东谈主的平方债之后、先于刊行东谈主的股权成本；本期债券与刊行东谈主照旧刊行
的和改日可能刊行的其他次级债处于归并清偿法则
? 跟着国内证券行业加速对外开放，公司濒临来自境表里券商、生意银行等金融机构的竞争
? 宏不雅经济增速放落拓证券商场的波动性对公司盈利剖释性带来一定挑战
? 立异业务及国际化的拓展对公司里面收敛、风险料理水温煦合规运营材干提议更高条目
? 投行业务收复成效仍待陆续教练
技俩负责东谈主：孟 航 hmeng@ccxi.com.cn
技俩组成员：郑添翼 tyzheng@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
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? 主体财务概况
广发证券 2022 2023 2024 2025.09/2025.1-9
总资产（亿元） 6,172.56 6,821.82 7,587.45 9,534.36
股东权益（亿元） 1,247.93 1,406.76 1,530.85 1,595.45
净成本（亿元） 798.47 931.66 958.60 934.85
营业收入（亿元） 251.32 233.00 271.99 261.64
净利润（亿元） 88.98 78.63 105.45 118.78
详尽收益总额（亿元） 85.88 84.65 130.40 115.80
平均成本文告率（%） 7.55 5.92 7.18 --
营业用度率（%） 54.95 59.59 54.38 45.28
风险障翳率（%） 186.58 233.36 276.22 226.88
成本杠杆率（%） 13.04 12.03 13.29 11.20
流动性障翳率（%） 213.79 222.43 183.17 141.88
净剖释资金率（%） 147.26 129.57 153.18 147.64
注：[1]数据开端为公司提供的经安永华明司帐师事务所（特地平方合伙）审计并出具措施无保钟情见的 2022-2024 年度审计论述，以及未经审计
的 2025 年三季度财务论述；其中 2022 年财务数据为 2023 年审计论述期初数；2023 年财务数据为 2024 年审计论述期初数；2024 年财务数据为
审计论述期末数。[2]财政部司帐司于 2025 年 7 月发布措施仓单交游相干司帐处理实施问答，明确了在期货交游场所买卖措施仓单且不波及什物
索取的合同应视同金融器具，并按照《企业司帐准则第 22 号—金融器具证明和计量》的规定进行司帐处理，公司自 2025 年 1 月 1 日起实行相干
规定，并对可比时期财务报表数据进行风雅调治，本论述中 2025 年三季度财务数据及可比时期财务数据均开端于公司公开裸露的 2025 年三季
度论述，2024 年度财务数据未进行风雅调治；[3]论述中对净资产、净成本、净成本/欠债等风险收敛接头的描写和分析均选拔母公司口径数据；
标均相宜《证券公司风险收敛接头料理办法》关系规定；[4]本论述中所援用数据除尽头评释外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”示意不适用
或数据不可比，特此评释。
? 同业业相比（2024 年数据）
总资产 净成本（母公司口径） 净利润 平均成本文告率 风险障翳率
公司称呼
（亿元） （亿元） （亿元） （%） （%）
广发证券 7,587.45 958.60 105.45 7.18 276.22
招商证券 7,211.60 874.12 103.90 8.24 239.03
中信建投 5,664.18 746.75 72.36 7.09 209.25
注：“招商证券”为“招商证券股份有限公司”简称；“中信建投”为“中信建投证券股份有限公司”简称。
贵寓开端：公司提供及公开信息，中诚信国际整理
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? 评级模子
注：
外部支柱：广发证券无施行收敛东谈主及控股股东，但公司前三大股东吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”）、辽宁成
大股份有限公司（以下简称“辽宁成大”）和中猴子用事迹集团股份有限公司（以下简称“中猴子用”）一语气 25 年位列前三大股东，
耐久剖释的股权结构确保公司料理团队的一语气性和剖释性，但需怜惜辽宁成大授权料理层出售广发证券部分股权对公司治理剖释性可
能产生的影响；上述股东发展历史悠久，盈利材干较强，杠杆率低，财务弹性较好。此外，行为总部在广东省的寰宇详尽类证券公司，
公司在当地金融体系的难题性较高，粗略赢允洽地政府的一定支柱。受个体信用景况的支柱，外部支柱进步子级是施行使用的外部支柱
力度。
方法论：中诚信国际证券与期货行业评级方法与模子 C230400_2024_04
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刊行东谈主概况
广发证券股份有限公司前身是 1991 年设立的广东发展银行（现称“广发银行”）证券交游营业
部。2010 年 2 月，公司在完成反向收购延边公路建设股份有限公司后，成为在深交所上市的公司。
公司于 2015 年 4 月在香港联合交游悉数限公司（简称“香港联交所”）上市，完成 H 股刊行 17.02
亿股，凯旋召募资金 320.79 亿港币。2025 年 2 月，公司刊出回购专用证券账户中的一王人 15,242,153
股 A 股股份并相应减少公司注册成本，抛弃 2025 年 9 月末，公司注册成本降至 76.06 亿元东谈主民
币，无控股股东和施行收敛东谈主。同期末，公司共有平方股股东 145,206 户，其中吉林敖东药业集
团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”；股票代码：000623.SZ）、辽宁成大股份有限公司（以
下简称“辽宁成大”；股票代码：600739.SH）和中猴子用事迹集团股份有限公司（以下简称“中
猴子用”；股票代码：000685.SZ）过甚一致行动东谈主办股比例永别为 20.11%、17.97%和 10.57%。
抛弃 2025 年 6 月末，广发证券主要一级控股子公司 7 家，主要参股公司 1 家。2025 年 1 月 9 日，
公司裸露了《对于广发控股（香港）有限公司实缴成本加多至 103.37 亿港元的公告》，公司向广
发控股（香港）有限公司增资 21.37 亿港元，增资后广发控股（香港）有限公司的实缴成本加多
至 103.37 亿港元。抛弃 2025 年 9 月末，公司已在中国 31 个省、直辖市、自治区设有 27 家分公
司及 330 家营业部。
表 1：抛弃 2025 年 6 月末公司主要子公司及参股公司持股比例
子公司称呼 简称 业务性质 持股比例(%)
广发期货有限公司 广发期货 商品期货经纪、金融期货经纪等 100.00
广发信德投而已理有限公司 广发信德 股权投资、为客户提供财务照拂人劳动等 100.00
广发乾和投资有限公司 广发乾和 技俩投资、投而已理 100.00
广发证券资产料理（广东）有限公司 广发资管 证券资产料理业务 100.00
广发控股（香港）有限公司 广发控股香港 投资控股 100.00
广发融资租出（广东）有限公司 广发融资租出 融资租出业务、租出业务等 100.00
广发基金料理有限公司 广发基金 基金召募、基金销售、资产料理等 54.53
公开召募证券投资基金料理、基金销售、
易方达基金料理有限公司 易方达基金 22.65
特定客户资产料理
贵寓开端：广发证券，中诚信国际整理
本期债券概况
本期债券刊行限制不进步东谈主民币 30 亿元（含）。本期债券刊行期限为 3 年。本期债券本金和利息
的清偿法则在刊行东谈主的平方债之后、先于刊行东谈主的股权成本；本期债券与刊行东谈主照旧刊行的和未
来可能刊行的其他次级债处于归并清偿法则。
本期债券召募资金扣除刊行用度后，拟用于偿还有息债务。
业务风险
宏不雅经济和政策环境
中诚信国际合计，2025 年三季度受政策效应旯旮递减、关税预期扰动以及“抢出口”放缓、“反内卷”治理
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短期阵痛等影响，中国经济基本面走弱，增长压力浮现，四季度或延续供强需弱的局面，高基数下增速或进
一步放缓，但奉陪“两新”“两重”政策加力扩围，扩大内需、活跃成本商场、整治“内卷”等一系列政策
发力显效，全年达成 5%的经济增长办法仍有支柱。
渐浮现，三季度施行 GDP 同比增长 4.8%，较二季度回落 0.4 个百分点，前三季度施行 GDP 同比
增长 5.2%，仍高于全年经济增长办法。经济数据下滑背后存在多重成分制约：一是“以旧换新”
政策效应旯旮递减，家电产物、汽车等置换需求慢慢见顶，重叠住户可主管收入增速陆续放缓，
社零额增速已一语气 4 个月回落；二是“反内卷”激动下，上游原材料价钱企稳迹象浮现，但也伴
跟着部分行业坐褥放缓、投资下滑；三是房地产尚未止跌，投资增速再立异低，重叠专项债投资
效率和空间不及，基建投资大幅下滑累赘固定资产投资增速转负。但也要看到，坐褥端韧性较强，
高本领制造业坐褥和投资走漏亮眼，外需在片时回过期再度反弹，尽头是对非好意思地区出口增速再
立异高，对经济增长酿成有劲支柱。
中诚信国际合计，四季度中好意思关税博弈再遇新变数，出口旯旮承压但影响或有限，重叠内素性消
费和投资需求仍有待改善、房地产企稳回升动能消弱、价钱水平全体低迷等问题尚存，中国经济
或延续供强需弱的阵势，高基数影响下经济增速或进一步放缓。但也要看到中国经济的韧性，实
现全年 5%的经济增长办法有多重支柱：一是“国补”剩余名额资金下达重叠传统破钞旺季驾临，
破钞仍将延续结构性建造；二是“反内卷”激动下产能治理显效，部分边界价钱水平有所企稳，
企业利润改善对内需酿成结构性支柱；三是财政增量政策已陆续出台，当今 5000 亿元新式政策
性金融器具已驱动投放，5000 亿结存名额较客岁加量升级，相等于为地方提供了万亿增量财政资
金，有望带动配套融资需求开释，基建投资回升或带动全体投资改善；四是新动能陆续蓄势为经
济增长通达空间，本年以来中国在东谈主工智能、量子绸缪、生物医药等科技前沿边界取得难题冲破，
同期低空经济、深海科技、东谈主形机器东谈主等新兴行业布局陆续深化，立异驱动的新阵势正在酿成。
四季度将召开二十届四中全会，计划对于制定国民经济和社会发展第十五个五年接头，可能会有
配套新政策出台。奉陪宏不雅政策一语气性与剖释性加强，中国经济将延续企稳回升态势，揣测全年
达成 5%傍边的增长办法压力不大。
详尽以上成分，中诚信国际揣测 2025 年四季度中国 GDP 增速将在 4.6%傍边。从中耐久来看，稳
增长政策效应陆续开释加之改造措施陆续深化落地，中国经济陆续回升向好的基本面未变。
详见《供强需弱的阵势再强化，年内完成增速办法压力不大》，论述联合：
https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12184?type=1
行业概况
中诚信国际合计，2024 年证券行业发展全体呈现先抑后扬趋势，主要接头均达成正增长。以“新国九条”为
中枢的“1+N”政策体系加速构建，强监管、严监管仍为改日的主基调；改日证券公司仍将延续当今股权收
购、兼并整合波澜，头部券商与中小券商分化加重。同期不同证券公司对新本领的意会和垄断材干或将成为
行业竞争阵势演化的难题成分。
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行业发展全体呈现先抑后扬趋势。同期以“新国九条”为中枢的“1+N”政策体系加速构建，强
监管、严监管仍为改日的主基调，合规妥当接头永久是证券公司行稳致远、可陆续发展的人命线。
证券行业蚁合度高，业务同质化严重，证券公司之间发展较抗拒衡，有较大的整合空间，揣测未
来证券公司将延续当今股权收购、兼并整合波澜，行业蚁合度或将进一步进步，同期政策红利向
头部券商歪斜，头部效应将愈加突显，而中小券商特质化接头转型有望进一步加速，行业分化加
剧。受益于一系列利好政策，2024 年证券行业资产限制、成本实力、营业收入及净利润均达成增
长，其中经纪业务、资管业务、自营业务收入均达成不同进度增长，投行及信用业务收入有所下
降。国际化政策纵深激动，或成为证券公司利润增长的难题冲破点，但复杂的国际政事经济局面
对其风险料理材干提议更高条目。数字化转型及 AI 本领的迅猛发展正在变调证券公司的业务逻
辑，改日将长远浸透至客户劳动、风险料理、合规料理等场景，揣测不同证券公司对新本领的理
解和垄断材干或将成为行业竞争阵势演化的难题成分。
详见《中国证券行业预测，2025 年 4 月》，论述联合
https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11816?type=1
运营实力
中诚信国际合计，广发证券的业务景况较好，多项接头接头位于行业前哨。同期，公司业务收入的多元化程
度较高，业务散布较为平衡，钞票料理业务、投而已理业务、交游及机构业务收入占相比高，且上述业务收
入行业名次靠前，已酿成一定的竞争上风；投行业务妥当收复，受成本商场回暖影响，2024 年及 2025 年上
半年公司营业收入同比均有所增长。
公司业务稳步发展，多元化进度高，具备较强的商场竞争力，改日发展远景精良。
表 2：频年来公司营业收入组成（单元：亿元、%）
营业收入
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
钞票料理业务 111.02 44.17 105.31 45.20 117.40 43.17 61.72 40.08
投而已理业务 99.43 39.56 78.91 33.87 76.00 27.94 38.45 24.97
交游及机构业务 28.66 11.40 37.09 15.92 69.72 25.63 49.69 32.27
投资银行业务 6.02 2.40 5.82 2.50 7.86 2.89 3.29 2.14
其他 6.19 2.46 5.86 2.52 1.00 0.37 0.83 0.54
营业收入预料 251.32 100.00 233.00 100.00 271.99 100.00 153.98 100.00
其他业务成本 (10.60) (3.55) (8.19) (0.11)
经调治的营业收入 240.72 229.45 263.80 153.87
注：上表加总和如与预料数不一致，均系四舍五入所致
贵寓开端：广发证券，中诚信国际整理
钞票料理板块
公司聚焦钞票经纪业务“高质地客群和高效率线上运营”要点发展标的，陆续激动钞票经纪系列改
革落地，加速向买方投顾转型，2024 年钞票料理业务板块收入同比达成增长，抛弃 2024 年末，
融资融券业务限制有所增长，股票质押业务限制有所减少；2025 年上半年，钞票料理业务板块收
入仍达成同比增长，抛弃 2025 年 6 月末，融资融券业务限制与上年末基本持平，股票质押业务
限制陆续收缩。
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公司钞票料理板块主要包括钞票料理及经纪、融资融券、回购交游和融资租出。受商场行情回暖
及交游量增长影响，2024 年公司钞票料理业务板块达成收入同比有所增长，在营业收入中占比有
所下落仍处较高水平，仍为公司营业收入最主要开端。2025 年上半年，公司钞票料理业务板块收
入同比有所增长，在营业收入中占相比上年略有下落。
钞票料理及经纪业务方面，公司信守主责主业，紧跟公司高质地发展主基统一数字化、平台化战
略，聚焦钞票经纪业务“高质地客群和高效率线上运营”要点发展标的，线上线下并举，作念好客
户拓展劳动和措施化运营；陆续激动钞票经纪系列改造落地，为高质地发展提供组织材干、资源
投放和东谈主才保障；在费率和利率陆续下落、公募降佣降费等政策导向下，加速向买方投顾转型，
与投资者利益高度一致；相持“看不清管不住则不展业”，严守合规底线。抛弃 2024 年末，公司
代销金融产品保有限制进步 2,600 亿元，较上年末增长约 22%。根据中国证券业协会统计，共有
进步 4,600 东谈主赢得投资照拂人履历，行业名瓜代一（母公司口径）。2024 年公司沪深股票基金成交
量 23.95 万亿元（双边统计），同比增长 28.98%。境外业务方面，公司进一步丰富产品种类，持
续向钞票料理转型，金融产品销售净收入、保有量及多商场交游佣金均达成同比增长。2025 年上
半年，公司矍铄作念好社会钞票“料理者”，深化钞票料理转型，加速向买方投顾转型，强化多元
资产确立材干；束缚丰富产品供给体系与交游支柱器具，完善机构客户详尽劳动体系，进步客户
体验；全面建设东谈主工智能劳动功能，统筹推论钞票经纪 AI 大模子的应用与赋能；陆续激动钞票经
纪系列改造落地，为高质地发展提供组织材干、资源投放和东谈主才保障。抛弃 2025 年 6 月末，公司
代销金融产品保有限制进步 3,000 亿元，较上年末增长约 14.13%；根据中国证券业协会统计，共
有进步 4,600 东谈主赢得投资照拂人履历，行业名瓜代二（母公司口径）；2025 年 1-6 月公司沪深股票
基金成交金额 15.14 万亿元（双边统计），同比增长 62.12%。境外方面，金融产品销售净收入、
保有量及多商场交游佣金均达成同比增长。
表 3：频年来公司代理买卖证券交游金额（单元：万亿元、%）
证券种类
交游额 商场份额 交游额 商场份额 交游额 商场份额 交游额 商场份额
股票 16.99 3.78 15.79 3.71 19.89 3.86 12.42 3.81
基金 2.91 6.29 2.78 5.00 4.05 5.32 2.72 4.63
债券 42.05 4.76 49.82 4.94 53.50 4.85 34.72 5.57
总成交量 61.96 4.49 68.38 4.59 77.45 4.57 49.86 4.95
注：上表数据为母公司数据，商场份额是指该类证券交游额占沪深两市该类证券归并时辰交游总额的比例。
贵寓开端：广发证券，中诚信国际整理
期货经纪业务方面，公司通过下属全资子公司广发期货开缓期货经纪业务，且通过广发期货的全
资子公司广发期货（香港）有限公司过甚全资子公司广发金融交游（英国）有限公司在国际主要
商品及繁衍品商场为客户提供交游及计帐劳动，2024 年 10 月，公司决议向广发期货增资 1.5 亿
元东谈主民币，抛弃 2024 年末，广发期货注册成本金增至 20.50 亿元。2024 年，广发期货相持作念强主
责主业，深挖产业链及价值链，成交量及成交金额商场份额同比增长，境表里业务稳步发展。广
发期货成交量商场份额 2.12%，较上年同期增长 0.60 个百分点；成交金额商场份额 2.08%，较上
年同期增长 0.51 个百分点。2025 年上半年，广发期货深挖产业客户需求，强化科技计划赋能，持
续进步服求实体经济质效，成交量市占率、成交额市占率同比永别加多 0.28 个百分点和 0.34 个
广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公拓荒行
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百分点。在境外，广发证券通过障碍全资持股的子公司广发证券（香港）经纪有限公司（以下简
称“广发经纪（香港）”）向客户提供经纪劳动，涵盖在香港联交所及国酬酢易所上市的股票、
债券等金融产品，利用自主拓荒的易淘金国际版交游系统，着力拓展国外钞票料理业务。2024 年，
广发期货境外子公司合并营业收入、净利润永别达成同比增长，广发期货（香港）荣获新加坡交
易所颁发的 2024 年新友所铁矿石繁衍品、新友所好意思元/离岸东谈主民币期货的“前五大中资期货经纪
商”。2024 年，广发期货达成营业收入 19.93 亿元，净利润 3.70 亿元。
融资融券业务方面，获利于公司淳朴的客户基础、平方的经纪麇集，公司融资融券业求达成妥当
发展。2024 年以来，公司相持“客户中心导向”，陆续进步客户劳动质效，业务轨范发展。抛弃
欠债客户平均防守担保比例较上年末有所上升。2024 年公司融资融券利息收入同比有所减少，主
要原因为利率下落。抛弃 2024 年末，公司境表里融资融券业务的担保物公允价值预料 2,983.03 亿
元，较上年末有所增长。境内融出资金减值准备余额 1.45 亿元，与上年末基本持平。此外，抛弃
占相比上年末有所进步。抛弃 2025 年 6 月末，公司境内融资融券余额为 1,036.38 亿元，与上年
末基本持平，商场份额 5.60%，境内融资融券业务的担保物公允价值 2,887.97 亿元，较上年末小
幅加多，境内融出资金减值准备余额 1.40 亿元，较上年末有所减少；境外孖展业务减值准备余额
为 2.54 亿元，较上年末有所减少，改日仍需怜惜该类业务的风险情况。
回购交游业务方面，2024 年公司妥当开展股票质押业务，严格落实存续期料理各项举措，陆续优
化资产结构，股票质押业务限制有所减少。抛弃 2024 年末，公司通过自有资金开展场内股票质押
式回购业务余额为 94.55 亿元，较上年末有所减少，股票质押式回购业务平均践约保障比例较上
年末有所上升，受商场利率下落影响，2024 年公司股票质押式回购利息收入同比有所下落。抛弃
售金融资产减值准备余额 5.84 亿元，较上年末有所加多。2025 年以来，公司强化风险料理，抛弃
障比例较上年末有所上升。
表 4：频年来公司成本中介业务情况（单元：亿元、%）
融资融券业务余额 830.25 889.89 1,036.86 1,036.38
防守担保比例 262.72 247.73 254.28 265.85
融出资金利息收入 54.56 52.08 49.44 26.69
以自有资金开展场内股票质押式回购业务余额 96.29 123.26 94.55 78.74
践约保障比例 298.42 237.11 284.97 293.29
股票质押式回购利息收入 6.58 5.10 4.79 1.57
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另外，公司通过子公司广发融资租出开展融资租出。广发融资租出陆续加强全面风险料理体系的
建设与完善，新增投放租出业务本金 0.89 亿元。抛弃 2025 年 6 月末，租出应收款净额为 0.93 亿
元。
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投资银行板块
股权融资及债务融资业务稳步回升，2024 年投资银行业务收入同比有所增长，债权业务限制陆续
增长，但改日仍需陆续怜惜监管措施带来的潜在影响，投行业务收复成效仍待陆续教练。
公司投资银行业务主要包含股权融资业务、债务融资业务和财务照拂人业务。2020 年 7 月，广东证
监局对公司选择责令改正、暂停公司保荐机构履历 6 个月、暂不受理公司债券承销业务关系文献
业务正稳步回升。2024 年公司投资银行业务板块收入及在营业收入中占比均同比有所上升。2025
年上半年，公司投资银行业务板块收入同比有所减少，在营业收入中占相比上年有所下落。
股权融资方面，公司长远贯彻国度政策与监管条目，信守金融服求实体经济初心，把功能性放在
首要位置。相持行业引颈，加强要点赛谈的资源累积、客户开拓与专科材干建设，着力打造产业
投行、科技投行；深耕要点区域，陆续庄雄伟湾区竞争力；以客户为中心，激动境表里一体化深
入实施，加强集团化业务协同，进一步增强详尽金融劳动材干；聚焦业务增效、合规风控、料理
赋能，加速投行数智化转型。陆续强化投行业务全过程质地管控，切实履行成本商场“看门东谈主”
背负。2024 年，公司完成股权融资主承销家数 8 家，股权融资主承销金额 86.66 亿元，其中初度
公拓荒行主承销家数 3 家，主承销金额 8.05 亿元；再融资刊行承销家数 5 家，主承销金额 78.61
亿元。2025 年上半年，公司容身服求实体经济高质地发展，积极阐扬平直融资“劳动商”及成本
商场“看门东谈主”功能。公司完成 A 股股权融资技俩 5 单，主承销金额 156.22 亿元，其中初度公开
刊行主承销家数 2 家，主承销金额 5.39 亿元；再融资刊行承销家数 3 家，主承销金额 150.83 亿
元。
债务融资方面，公司严控展业风险的基础上，整联合源，阐扬集团作战上风，陆续深耕要点区域，
稳步进步市局面位。2024 年公司主承销刊行债券 665 期，同比增长 59.86%，主承销金额 2,963.22
亿元，同比增长 21.22%。2024 年公司主承销的主要信用债限制名瓜代 6 位，较 2023 年进步 2 位。
公司高度爱重债券业务劳动国度政策，以金融力量助推高质地发展。2024 年公司主承销各品种科
技立异债券 110 期，承销金额 344.79 亿元，主承销各品种低碳转型和绿色债券 18 期，承销金额
单债券刊行，承销金额 110.22 亿好意思元。2025 年上半年，公司陆续开拓要点区域客户，推动数智化
建设，夯实技俩执业质地，公司主承销刊行债券 419 期，主承销金额 1,537.21 亿元，行业名瓜代
面，完成 29 单债券刊行，承销金额 498.65 亿好意思元。
表 5：频年来公司投资银行业务情况（单元：家、期、亿元）
主承销家数 17 17 8 5
股票承销保荐
主承销金额 184.07 163.67 86.66 156.22
主承销期数 188 416 665 419
债券承销
主承销金额 1,420.76 2,444.42 2,963.22 1,537.21
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财务照拂人业务方面，公司的财务照拂人业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等，2024 年实
现财务照拂人业务净收入 0.57 亿元，同比有所增长。并购重组业务方面，2024 年，公司缜密围绕国
家产业政策、金融政策、区域发展政策交流标的，践行“一个广发”展业模式，主办新质坐褥力
并购论坛、广东成本商场并购定约设立大会等多个大型并购主题步履，发奋于构建并购业务生态
圈，为客户提供多头绪、全地方的详尽劳动，促进资产成本有序轮回。2024 年公司完成境内具有
行业及区域影响力的紧要资产重组技俩与财务照拂人技俩 5 单，波及交游总额 133.57 亿元。新三板
业务方面，抛弃 2024 年末，公司行为主办券商陆续督导挂牌公司共计 44 家，其中“专精特新”
企业占比达近 84.09%。2025 年，公司完成新三板挂牌 2 单，抛弃 2025 年 6 月末，公司行为主办
券商陆续督导挂牌公司共计 47 家，其中“专精特新”企业占比达 82.98%。
此外，在境外投资银行业务边界，公司主要通过障碍全资持股的子公司广发融资（香港）有限公
司（以下简称“广发融资香港”）开展相干业务。2024 年，公司完成 14 单境外股权融资技俩，
其中包括 12 单港股 IPO 技俩，刊行限制 68 亿好意思元；1 单好意思股 IPO 技俩，刊行限制 2,189 万好意思元；
有承销商中平平分派的口径绸缪，在香港商场股权融资业务名次中资证券公司第 4。此外，2024
年广发融资（香港）完成 3 单财务照拂人类技俩，波及交游金额 14.46 亿港币。2025 年上半年，公
司完成 11 单境外股权融资技俩，均为港股 IPO 技俩，刊行限制 427.73 亿港元；按 IPO 和再融资
技俩刊行总限制在悉数承销商中平平分派的口径绸缪，在香港商场股权融资业务名次中资证券公
司第 4。
投而已理业务板块
公司陆续进步资产确立等中枢材干，公募基金业务料理限制居于行业率先地位，具有较高的商场
著名度和认同度；私募基金要点布局生物医药、智能制造、新动力等行业，部分技俩通过并购、
上市等达成退出；资产料理业务 2024 年末料理限制有所回升，但受基金费率下落影响，全体投
而已理业务板块收入同比减少；抛弃 2025 年 6 月末，资产料理业务料理限制与上年末基本持平，
基金业务限制有所增长。
公司的投而已理业务板块主要包括资产料理业务、公募基金料理业务及私募基金料理业务。2024
年，受基金费率下落导致相应收入减少影响，公司投而已理业务板块达成收入同比有所减少，在
营业收入中占比同比亦有所下落。2025 年上半年，公司投而已理业务板块达成收入同比有所增长，
在营业收入中占相比上年有所下落。
资产料理业务方面，公司通过旗下广发资管、广发期货及障碍全资持股的广发资产料理（香港）
有限公司（以下简称“广发资管（香港）”）开展资产料理业务。广发资管料理投资于多种资产
类别及各式投资策略的客户资产，包括固定收益类、权益类、量化投资类及跨境类产品，广发资
管的客户主要包括生意银行、信赖公司、其他机构投资者和闲逸监管条目的客户群体。2024 年，
广发资管相持阐扬社会钞票“料理者”的功能，陆续加强投研体系建设，进步主动料理材干，积
极激动产品创设与业务拓展，资产料理限制有所增长。抛弃 2024 年末，广发资管料理的蚁合资产
料理接头、单一资产料理接头和专项资产料理接头的净值限制均较 2023 年末有所增长。2024 年，
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广发资管营业总收入-2.74 亿元，净利润-5.93 亿元。2025 年上半年，广发资管深化投研中枢体系
及主动料理材干建设，陆续丰富完善产品布局和多元资产确立产品线策略，依托集团全业务链加
强里面协同，业务结构陆续优化。抛弃 2025 年 6 月末，广发资管料理的单一资产料理接头和专项
资产料理接头的净值限制较 2024 年末永别增长 4.56%、39.49%，蚁合资产料理接头的净值限制较
在境外资产料理业务边界，公司通过广发资管（香港）向客户就证券提供认识及资产料理劳动，
抛弃 2025 年 6 月末，广发资管（香港）料理 3 只基金产品。广发控股香港是香港首批获 RQFII 资
格的中资金融机构之一。
表 6：频年来广发资管资产料理净值限制情况（单元：亿元）
技俩 2022 2023 2024 2025.06
资产料理业务限制 2,711.83 2,046.62 2,535.16 2,506.45
其中：蚁合资产料理 2,106.69 1,186.55 1,543.83 1,407.22
单一资产料理 539.30 801.24 811.70 848.68
专项资产料理 65.84 58.83 179.62 250.55
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公募基金料理业务方面，公司主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金
料理业务。广发基金和易方达基金皆为寰宇社保基金、基本养老保障基金的国内投而已理东谈主之一，
亦向保障公司、财务公司、其他机构投资者及巨大投资者等提供资产料理劳动，并可在中国境内
召募资金通过及格境内机构投资者接头（QDII）、在境外召募资金通过 QFII 及 RQFII 方式投资
于中国境内成本商场；广发基金可在中国境内通过及格境内有限合伙东谈主接头（QDLP）投资于境外
成本商场。广发基金方面，2024 年广发基金相持高质地发展干线，陆续强化投研中枢材干建设，
提高资产供给的丰富度和质地，进一步增强专科化的客户劳动水平，抛弃 2024 年末，广发基金管
理的公募基金限制预料 14,655.07 亿元，较 2023 年末增长 19.93%；剔除货币商场型基金后的限制
预料 8,403.56 亿元，行业名瓜代三 1。2024 年，广发基金达成营业收入 72.60 亿元，净利润 20.00
亿元。抛弃 2025 年 6 月末，广发基金料理的公募基金限制预料 15,093.56 亿元，较 2024 年末增
长 2.90%；剔除货币商场型基金后的限制预料 8,944.82 亿元，行业名瓜代三 2。2025 年上半年，
广发基金达成净利润 11.80 亿元。易方达基金方面，2024 年易方达基金专注主业，把功能性摆在
首位，作念好金融“五篇大著述”，陆续增进投研中枢材干，束缚优化适配投资者需求的千般化产
品与劳动体系，稳步激动寰球化政策，更好地服求实体经济和住户答理需求。抛弃 2024 年末，易
方达基金的公募基金限制预料 20,536.08 亿元，较 2023 年末增长 22.43%；剔除货币商场型基金后
的限制预料 14,309.81 亿元，行业名瓜代一 3。2024 年，易方达基金达成营业收入 121.09 亿元，
净利润 39.00 亿元。2025 年上半年，易方达基金积极劳动新质坐褥力发展和中国式当代化建设，
进一步完善投研体系、进步价值发现材干，抛弃 2025 年 6 月末，易方达基金料理的公募基金限制
预料 21,645.91 亿元，较 2024 年末增长 5.40%；剔除货币商场型基金后的限制预料 15,231.34 亿
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元，行业名瓜代一 4。2025 年上半年，易方达基金达成净利润 18.77 亿元。
私募基金料理业务方面，公司主要通过全资子公司广发信德从事私募基金料理业务。2025 年，广
发信德聚焦布局东谈主工智能、机器东谈主、生物医药、智能制造、新动力、企业劳动等行业。抛弃 2025
年 6 月末，广发信德料理基金总限制约 195 亿元。在境外商场，公司主要通过障碍全资持股的子
公司广发投资（香港）有限公司过甚下属机构开展境外私募股权基金业务，广发投资（香港）管
理股权投资类基金产品 4 只，已完成的投资主要障翳高端制造、TMT、大破钞、生物医疗等边界，
部分投资技俩已通过并购退出或在香港、好意思国等证券交游所上市。2025 年上半年，广发信德达成
净利润 0.21 亿元。
交游及机构业务板块
公司权益投资相持价值投资策略，根据商场波动收敛仓位；固收业务较好地收敛了投资组合的久
期、杠杆和限制；2024 年 A 股商场和债券商场全体剖释向好，公司投资总收益同比大幅增长；
公司的交游及机构业务板块主要包括权益投资及交游业务、固定收益销售及交游业务、股权繁衍
品销售及交游业务、另类投资业务、投资计划业务及资产托管业务。2024 年受 A 股商场及债券市
场全体剖释向好影响，全年公司交游及机构业务板块达成收入同比有所增长，在营业收入中占比
有所上升。2025 年上半年，公司交游及机构业务板块收入同比有所增长，在营业收入中占相比上
年有所进步。抛弃 2024 年末，公司金融资产投资预料 3,733.91 亿元，其中第一头绪和第二头绪公
允价值计量的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比永别为 26.99%和
公允价值计量的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比永别为 28.00 %和
年上半年达成投资总收益 74.21 亿元，同比小幅增长。
公司权益投资及交游业务主要从事股票及新三板股票的作念市及交游。2024 年，A 股商场主要股指
年度涨幅均为恐怕。公司权益类投资相持价值投资念念路，强化从上至下的宏不雅策略与行业及个股
的计划相结合，利用多策略投资器具裁减投资收益波动，取得了较好的投资事迹。抛弃 2024 年
末，公司股权投资和公募基金投资余额在金融投资组合中的占比均同比有所下落。2025 年上半年，
A 股商场主要指数高潮，抛弃 2025 年 6 月末，公司股权投资余额及基金投资在金融投资组合中
的占相比年头均有所上升。
公司固定收益销售及交游业务主要向机构客户销售公司承销的债券，亦从事固定收益金融产品及
利率繁衍品的作念市及交游。公司的机构客户主要包括生意银行、保障公司、基金公司、财务公司、
信赖公司及及格境外机构投资者等。公司在中国银行间债券商场及交游所交游多类固定收益及相
关繁衍产品，并提供作念市劳动，如国债、政策性金融债、中期单子、短期融资券、企业债券、公
司债券、国债期货、利率互换及措施债券远期等。公司通过缔结固定收益繁衍器具（如利率互换、
值变动，不含春联营及攀附企业投资收益、贬责耐久股权投资产生的投资收益，下同。
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国债期货）以对冲因交游及作念市业务中产生的利率风险。2024 年公司较好地收敛退回券投资组合
的久期、杠杆和投资限制，有用把合手商场结构性契机，取得了较好的投资事迹。抛弃 2024 年末，
公司债券类投资在金融投资组合中的占比有所上升。2025 年上半年，公司收敛债券投资组合的久
期、杠杆和投资限制，抛弃 2025 年 6 月末，公司债券类投资余额陆续增长，但在金融投资组合中
的占相比上年末有所下落。
表 7：频年来公司金融投资组合情况（单元：亿元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
债券 1,887.10 61.78 2,083.44 56.89 2,147.49 57.51 2,247.51 53.72
公募基金 630.68 20.65 665.65 18.18 567.74 15.21 671.46 16.05
股权（含融出证券） 350.74 11.48 528.41 14.43 525.30 14.07 601.64 14.38
繁衍金融资产 26.42 0.87 50.34 1.37 38.79 1.04 32.90 0.79
银行答理 11.33 0.37 40.56 1.11 67.97 1.82 79.41 1.90
证券公经答理产品 20.88 0.68 25.72 0.70 16.60 0.44 14.55 0.35
其他 127.47 4.17 268.18 7.32 370.00 9.91 535.97 12.81
预料 3,054.63 100.00 3,662.30 100.00 3,733.91 100.00 4,183.44 100.00
注：以上数据均经四舍五入处理，故单项乞降数与预料数存在尾差。
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公司股权繁衍品销售及交游业务包括非措施化产品、收益根据以及场外繁衍品等；同期，通过柜
台商场为非标产品以及收益根据产品提供流动性支柱，并从事股票挂钩金融产品及股票繁衍产品
等品种作念市及交游。公司行为场外繁衍品业务一级交游商，容身繁衍品订价和交游的专科上风，
束缚强化团队及系统建设，进步产品创设、策略立异及交游销售材干，丰富和拓展产品体系、挂
钩标的种类及收益结构，陆续为机构客户提供以场外繁衍品为载体的资产确立和风险管意会决方
案。公司作念市业务赓续保持在商场第一梯队，为上交所、深交所的 900 多只基金及一王人 ETF 期权
提供作念市劳动，为中金所的沪深 300 股指期权、中证 1000 股指期权提供作念市劳动，为 2 家科创
板企业、1 家北交所企业、40 家新三板企业提供作念市劳动。2024 年，公司通过中证机构间报价系
统和柜台商场刊行私募产品 84,691 只，预料限制东谈主民币 9,007.44 亿元；2025 年上半年，公司通过
中证机构间报价系统和柜台商场刊行私募产品 51,508 只，预料限制东谈主民币 5,011.80 亿元。此外，
公司还为中金所股指期权主作念市商。
公司的投资计划业务主要为机构客户提供包括宏不雅经济、策略、固定收益、金融工程、行业与上
市公司等多边界的投资计划劳动。抛弃 2025 年 6 月末，公司的股票计划涵盖中国 28 个行业和 997
家 A 股上市公司，207 家香港及国外上市公司。公司积极推动计划业务的数智化建设，并进一步
探索 AI 智能投研功能应用，借助于广发计划学派网站、小神志等构建多平台、多渠谈、多维度的
客户劳动体系。2025 年上半年，公司产业计划院陆续打造产、学、研、投、融生态，聚焦要点赛
谈深化产业生态圈建设，赋能公司各业务板块发展，为各级政府政策制定及产业接头提供多项研
究商议劳动，深化与要点科研院校、科学家团队、专科股权投资机构、各样企业及政府部门间的
谋划，建立科研扫尾滚动与产业对接孵化的合作机制，阐扬金融赋能科技向坐褥力滚动的桥梁作
用。
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次级债券（第五期）信用评级论述
公司的资产托管业务主要为各样资产料理产品提供优质的资产托管和基金劳动业务，所提供劳动
的对象涵盖生意银行过甚答理子公司、证券公司过甚子公司、基金公司过甚子公司、期货公司及
其子公司、私募基金料理东谈主等各样资产料理机构。2024 年，公司陆续激动公募基金产品布局，重
点布局指数化公募基金托管；积极落实私募基金新规，为基金料理东谈主提供专科劳动；加强基础系
统建设，进步详尽劳动和风险料理材干，推动资产托管业务妥当发展。抛弃 2024 年末，公司托管
产品数目 3,775 只，提供基金运营外包劳动产品数目 4,367 只。根据 Wind 统计，公司公募基金托
管存续限制名次行业第 5。2025 年上半年，公司要点激动指数类和固收类公募基金托管，增强业
务系统建设和风险料理材干。抛弃 2025 年 6 月末，公司托管产品数目 3,707 只，提供基金运营外
包劳动产品数目 4,380 只。
另类投资业务方面，公司通过全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务，当今以股
权投资业务为主。2021 年 8 月，公司董事会决议向广发乾和增资 30 亿元东谈主民币。2025 年上半年，
广发乾和聚焦布局硬科技、AI+、先进制造、医疗健康、特地契机投资等边界。抛弃 2025 年 6 月
末，广发乾和累计投资技俩 330 个。2024 年，广发乾和营业总收入-8.57 亿元，净利润-6.98 亿元。
财务风险
中诚信国际合计，2024 年广发证券受成本商场回暖影响，盈利水平同比大幅进步，2025 年上半年盈利水平
保持增长态势。较好的里面流动性、多元外部融资渠谈及较强的外部融资材干为公司到期债务续接提供一定
保障，全体偿债材干仍保持在较好水平。
盈利材干及盈利剖释性
达成较好增长，全体盈利水平大幅进步。2025 年上半年，公司盈利水平同比达成增长。
证券公司的盈利景况变化趋势和经济环境以及证券商场的走势具有较强的相干性。2024 年受下半
年政策支柱影响，股票商场全体呈先抑后扬、动荡上行态势，交投活跃度较上年有所上升，在此
推动下，公司钞票料理、交游及机构等业务条线营业收入同比达成较好增长。受上述成分共同影
响，2024 年公司全年营业收入同比有所加多。
从营业收入的组成来看，手续费和佣金净收入是公司的主要收入开端之一，2024 年达成小幅增长。
具体来看，钞票料理业务方面，受商场活跃度上升影响，2024 年公司经纪业务手续费净收入同比
有所加多。投资银行业务方面，年内公司债务融资业求达成较好发展，投资银行业务手续费净收
入同比有所加多，但收入孝敬度仍较低。资产料理业务方面，主要受业务限制增长影响，全年公
司资产料理业务手续费净收入同比有所加多。基金料理业务方面，受公募基金费率改造影响，公
司裁减产品料理费，全年基金料理业务手续费净收入同比有所下落。
利息净收入方面，公司利息收入主要由货币资金及结算备付金利息收入、融出资金利息收入以及
其他债权投资利息收入组成，2024 年公司当令调治投资策略，减少其他债权投资限制，同期受市
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场利率下行影响融资融券利息收入亦有所减少，受此影响全年利息收入同比有所下落；利息开销
主要由卖出回购金融资产款利息开销和应酬债券利息开销等组成，同期，主要受商场资金成本下
降影响，公司利息开销同比略有减少。受此影响，全年公司利息净收入较上年有所下落。
投资收益及公允价值变动收益方面，受成本商场行情较好影响，2024 年公司投资收益及公允价值
变动收益预料同比均大幅进步，为营业收入增长的主要驱动成分。此外，受大批商品销售相干期
货现货业务加多影响，其他业务收入过甚他业务成本均同比上升，但对营业收入的孝敬较低。
表 8：频年来公司营业收入组成（单元：百万元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
手续费及佣金净收入 16,363.19 65.11 14,512.34 62.29 14,710.45 54.08 8,198.28 53.24
其中：经纪业务 6,386.85 25.41 5,810.15 24.94 6,649.89 24.45 3,921.03 25.46
投资银行业务 610.37 2.43 566.32 2.43 778.25 2.86 320.14 2.08
基金料理业务 8,153.26 32.44 7,355.86 31.57 6,464.12 23.77 3,407.96 22.13
资产料理业务 785.89 3.13 371.79 1.60 421.11 1.55 260.64 1.69
投资净收益（含公允价
值变动损益）
利息净收入 4,101.11 16.32 3,136.02 13.46 2,348.45 8.63 1,059.11 6.88
汇兑损益 (47.04) (0.19) (10.18) (0.04) 68.63 0.25 (211.93) (1.38)
其他 2,514.43 10.00 1,371.71 5.89 1,528.68 5.62 401.54 2.61
营业收入预料 25,132.01 100.00 23,299.53 100.00 27,198.79 100.00 15,398.12 100.00
其他业务成本 (1,059.76) (354.63) (818.71) (10.85)
经调治的营业收入 24,072.26 22,944.90 26,380.08 15,387.27
注：由于四舍五入的原因，可能存在分项数加和与总和有尾差。
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在营业开销方面，由于证券公司各项业务均具有常识密集型的特征，东谈主力成本在公司业务及料理
用度中占比相对较高。2024 年公司业务及料理费较上年小幅上升，但受营业收入增幅较大影响，
公司营业用度率较上年有所下落。信用减值亏蚀方面，公司实行新金融器具准则，垄断三阶段减
值模子计量预期信用亏蚀，2024 年转复书用减值亏蚀 0.65 亿元，主要系其他债权投资减值转回
所致。此外，受税前利润上升影响，2024 年公司计提所得税用度同比有所上升。
受上述成分共同影响，2024 年公司营业利润和净利润同比均有所增长。同期，其他权益器具投资
公允价值变动加多推动其他详尽收益的税后净额同比大幅增长，公司详尽收益总额同比大幅增长。
从利润率来看，2024 年公司平均成本文告率和平均资产文告率同比均有所上升，盈利材干有所提
升。盈利剖释性方面，频年来公司业务发展妥当，盈利剖释性较好。
年上半年公司手续费及佣金净收入同比增长 23.11%，具体来看，2025 年上半年公司经纪业务手
续费净收入同比增长 41.95%，主要系成本商场交投活跃度进步所致；同期，公司资产料理及基金
料理业务手续费净收入同比增长 8.44%；投资银行业务手续费净收入同比小幅下落 4.82%。2025
年上半年，主要受金融器具投资收益加多影响，公司投资净收益同比大幅增长 57.62%；同期，主
要受拆入资金及应酬债券利息开销减少影响，公司利息净收入同比增长 18.46%。营业开销方面，
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公司业务及料理费同比加多 13.42%，营业用度率同比下落 8.46 个百分点；同期，公司转复书用
减值亏蚀 0.98 亿元。受上述成分共同影响，2025 年上半年，公司净利润同比大幅进步 47.94%。
此外，其他债权投资公允价值变动大幅下落推动其他详尽收益的税后净额同比大幅减少。受以上
成分详尽影响，详尽收益总额同比增长 17.96%。
表 9：频年来公司主要盈利接头（单元：亿元、%）
经调治的营业收入 240.72 229.45 263.80 153.87
业务及料理费 (138.09) (138.85) (147.92) (70.54)
营业利润 104.48 87.95 114.68 83.37
净利润 88.98 78.63 105.45 70.06
其他详尽收益 (3.10) 6.02 24.96 3.63
详尽收益总额 85.88 84.65 130.40 73.68
营业用度率 54.95 59.59 54.38 45.81
平均资产文告率 2.00 1.53 1.86 --
平均成本文告率 7.55 5.92 7.18 --
利润总额变动悉数 14.77 23.15 12.29 --
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风险料理材干、杠杆及成本蹧跶性
各项风险接头均高于监管措施，且主要接头均保持较好水平，改日仍需怜惜业务限制与债务水平
的增长对成本产生的压力。
频年来公司净成本等主要风险收敛接头均陆续相宜《证券公司风险收敛接头料理办法》及《证券
公司风险收敛接头绸缪措施规定》的关系规定，进一步响应出公司较高的资产安全性和成本蹧跶
性。
抛弃 2025 年 6 月末，公司注册成本为 76.06 亿元东谈主民币。频年来凭借较为妥当的接头策略及有用
的成本补充渠谈，公司母公司口径净资产限制保持较高水平。抛弃 2025 年 6 月末，公司母公司口
径净资产较上年末有所增长，净成本较上年末有所下落；净成本/净资产比率较上年末小幅下落；
风险障翳率较上年末有所下落；成本杠杆率、净成本/欠债均较上年末有所下落。
从公司资产减值准备情况看，抛弃 2025 年 6 月末，公司金融器具过甚他技俩信用减值准备余额
为 25.86 亿元，较上年末小幅下落 3.86%，主要包括租出应收款减值准备 5.70 亿元、买入返售金
融资产减值准备 5.21 亿元、债权投资减值准备 4.61 亿元和融出资金减值准备 3.93 亿元等。上述
减值准备主要为通盘存续期预期信用亏蚀（已发生减值），金额为 22.88 亿元。
表 10：频年来公司风险收敛接头情况（母公司口径）（亿元、%）
技俩 预警措施 措施 2022 2023 2024 2025.06
净成本 -- -- 798.47 931.66 958.60 939.33
净资产 -- -- 1,047.97 1,202.46 1,315.24 1,343.69
风险障翳率 ≥120 ≥100 186.58 233.36 276.22 264.86
成本杠杆率 ≥9.6 ≥8 13.04 12.03 13.29 12.87
流动性障翳率 ≥120 ≥100 213.79 222.43 183.17 170.78
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净剖释资金率 ≥120 ≥100 147.26 129.57 153.18 152.48
净成本/净资产 ≥24 ≥20 76.19 77.48 72.88 69.91
净成本/欠债 ≥9.6 ≥8 24.29 24.99 25.06 23.27
净资产/欠债 ≥12 ≥10 31.88 32.25 34.38 33.29
自营权益类证券过甚繁衍品/净成本 ≤80 ≤100 47.87 31.10 31.55 41.44
自营非权益类证券过甚繁衍品/净成本 ≤400 ≤500 311.13 294.25 296.51 336.11
注：2024 年度末的净成本及相干数据已根据中国证监会公告[2024]13 号《证券公司风险收敛接头绸缪措施规定》进行重述，母公司各项
风险收敛接头均相宜《证券公司风险收敛接头料理办法》关系规定。
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偿债材干
总债务限制陆续上升，债务期限结构有待进一步优化；EBITDA 对利息开销保障进度较好，但随
着公司债务限制束缚膨大，需怜惜改日公司偿债材干的变化情况。
从公司的债务结构来看，频年来公司束缚拓宽融资渠谈。广发证券的总债务 6包括拆入资金、卖
出回购金融资产、应酬短期融资款、应酬债券及怀念期借款，抛弃 2024 年末，广发证券的总债务
限制为 3,655.19 亿元，较上年末增长 10.04%，耐久债务占比为 19.32%，较上年末上升 0.14 个百
分点，全体债务期限结构有待进一步优化。此外，抛弃 2024 年末，公司存续永续债限制 266.00 亿
元，较上年末加多 41.22 亿元，计入其他权益器具。抛弃 2025 年 6 月末，
公司总债务限制为 3,812.15
亿元，较年头增长 4.29%；耐久债务占比为 18.62%，较年头小幅下落；存续永续债限制 266.00 亿
元。
从资产欠债率来看，频年来该接头基本保持剖释。从耐久来看，跟着证券公司债务融资渠谈的不
断拓宽，公司的欠债结构将陆续优化。
现款获取材干方面，公司 EBITDA 主要包括利润总额和利息开销，2024 年在利润总额增长的推动
下，往日 EBITDA 同比有所上升。从公司 EBITDA 对债务本息的保障进度来看，2024 年公司
EBITDA 对利息障翳倍数较上年有所上升，总债务/EBITDA 较上年有所下落，偿债压力小幅下落。
数同比有所进步。同期，公司接头步履净现款流出额同比大幅收窄，主要系回购业务产生的现款
净流入加多所致。
表 11：频年来公司偿债材干接头
接头 2022 2023 2024 2025.06/2025.1-6
资产欠债率(%) 73.98 74.43 73.76 74.90
接头步履净现款流（亿元） 500.22 (89.19) 99.71 (12.30)
EBITDA（亿元） 193.61 195.04 225.34 134.88
EBITDA 利息障翳倍数(X) 2.37 1.98 2.33 2.91
总债务/EBITDA(X) 15.59 17.03 16.22 --
注：EBITDA 相干接头为中诚信国际绸缪口径。
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其他事项
资产受限情况方面，抛弃 2025 年 6 月末，公司受限资产账面价值预料 1,907.58 亿元，占同期末
资产总额的比例为 23.38%。上述权属受到限定的资产主如果为回购业务而设定质押或转让过户的
金融资产等。
对外担保方面，抛弃 2025 年 6 月末，公司不存在对合并报表范围外的公司进行对外担保的情况。
诉讼、仲裁事项方面，公司于 2024 年 12 月 17 日裸露了《广发证券股份有限公司紧要诉讼公告》。
根据公告，公司收到了广东省深圳市中级东谈主民法院于 2024 年 12 月 13 日出具的《民事裁定书》，
裁定适用平方代表东谈主诉讼神志审理好意思尚生态案。当今 12 名原告的预料诉讼请求金额为东谈主民币
资者劳动中心密切怜惜好意思尚生态案诉讼进展的公告》，称投服中心将密切怜惜诉讼进展，如深圳
中院后续发布平方代表东谈主诉讼权益登记公告，拟依据《证券法》、最能手民法院《对于证券纠纷
代表东谈主诉讼些许问题的规定》（法释〔2020〕5 号）等相干规定，收受 50 名以上（含 50 名）投
资者尽头授权后，肯求调节为尽头代表东谈主诉讼。鉴于本案为尽头代表东谈主诉讼，索赔投资者范围尚
未详情，公司最终涉诉金额存在省略情味，中诚信国际将陆续怜惜该案件对公司接头情况及偿债
景况的影响。除上述紧要诉讼外，抛弃 2025 年 6 月末，公司（含下设全资及控股子公司）未取得
终审判决或裁决以及未实行结束的诉讼、仲裁案件共计 1,224 起（含主动告状与被诉），其中公
司主动告状案件共计 96 起，波及标的金额预料约为 91.94 亿元；公司被诉案件共计 1,128 起，涉
及标的金额预料约为 40.38 亿元。同期末，公司已对上述诉讼或仲裁事项计提相干欠债约为 0.11
亿元东谈主民币。
此外，广发证券于 2023 年 4 月 17 日收到中国证监会《立案示知书》（证监立案字 0382023005
号），因公司在好意思尚生态景不雅股份有限公司（以下简称“好意思尚生态”）2018 年非公拓荒行股票的
保荐业务中未勤苦尽责，涉嫌犯警，根据《中华东谈主民共和国证券法》《中华东谈主民共和国行政处罚
法》等法律法则，中国证监会决定对公司立案。2023 年 7 月 17 日，公司收到中国证监会《行政
处罚事前示知书》（处罚字〔2023〕40 号），中国证监会拟决定：对广发证券责令改正，赐与警
告，充公保荐业务收入 94.34 万元，并处以 94.34 万元罚金；充公承销股票犯警所得 783.02 万元，
并处以 50 万元罚金。2023 年 9 月 22 日，公司收到中国证监会对上述事项的《行政处罚决定书》。
调治项
流动性评估
中诚信国际合计，公司流动性蹧跶，改日一年流动性开端可对流动性需求酿成有用障翳。
从公司资产流动性来看，抛弃 2025 年 6 月末，公司自有资金及结算备付金余额为 341.79 亿元，
较上年末下落 13.76%，占剔除代理买卖证券款后资产总额的 5.48%，较上年末下落 1.31 个百分
点。从流动性风险料理接头上看，抛弃 2025 年 6 月末，公司流动性障翳率及净剖释资金率均较上
年末略有下落，但仍高于监管条目。
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财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况精良，赢得多家生意银行的授信额度；截
至 2025 年 6 月末，公司赢得主要银行的授信额度进步 7,000 亿元，其中已使用授信限制进步 1,200
亿元，无到期未清偿银行贷款。
要而论之，公司流动性蹧跶，改日一年流动性开端可对流动性需求酿成有用障翳，但业务限制扩
张使得公司流动性障翳率濒临一定料理压力。
外部支柱 7
公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用对公司有一定的支柱材干。
抛弃 2025 年 9 月末，公司无施行收敛东谈主，吉林敖东过甚一致行动东谈主、辽宁成大过甚一致行动东谈主、
中猴子用过甚一致行动东谈主办有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例永别为 20.11%、17.97%和
吉林敖东的前身是 1957 年设立的国营延边敦化鹿场，于 1981 年建立敖东制药厂，1996 年 10 月
务范围涵盖中成药、中药配方颗粒、中药饮片、化学药品等，同期积极布局保健食物、食物、养
殖、莳植等边界，慢慢酿成“医药+金融+大健康”多轮驱动的发展模式。抛弃 2024 年末，吉林敖
东总资产为 330.02 亿元，悉数者权益为 292.82 亿元；2024 年达成营业收入 26.11 亿元，净利润
辽宁成大在 1991 年 3 月设立的辽宁省针棉毛织品收支口公司的基础上，于 1993 年 6 月信改制创
立，并于 1996 年 8 月在上海证券交游所挂牌上市。辽宁成伟业务分为医药医疗、金融投资、国内
外贸易和动力拓荒四大板块，公司陆续深化“医药医疗健康产业与金融投资”双轮驱动发展政策，
中枢产业发展稳步激动。抛弃 2024 年末，辽宁成大总资产为 478.38 亿元，悉数者权益为 323.83
亿元；2024 年达成营业收入 112.89 亿元，净利润 6.64 亿元。2025 年 3 月 1 日，辽宁成大发布了
《辽宁成大股份有限公司对于控股股东、施行收敛东谈主变更完成的公告》，公司控股股东由辽宁省
国有资产接头有限公司变更为韶关高腾，施行收敛东谈主由辽宁省东谈主民政府国有资产监督料理委员会
变更为无施行收敛东谈主。2025 年 3 月 4 日，辽宁成大发布了《辽宁成大股份有限公司对于授权料理
层进行资产贬责的进展公告》裸露辽宁成大于 2025 年 2 月 28 日召开了第一次临时股东会决议，
，
审议并通过了《对于授权料理层贬责资产的议案》，本旨授权公司料理层通过相宜法律法则规定
的方式贬责所持有的不进步广发证券总股本 3%的 A 股股份。中诚信国际将陆续怜惜上述事项对
广发证券公司治理剖释性可能产生的影响。
中猴子用设立于 1998 年，是中山市国有控股主板上市公司。抛弃 2024 年末，中猴子用旗下一级
全资子公司共 11 家，领有 16 家一级参、控股公司。中猴子用主要从事包括环保水务、固废、新
动力、工程建设等业务，依托“环境与资源”双核发展政策，以环保水务、固废处理、新动力三
大主营业务为中枢，并在区域商场、本领立异、成本运作、料理效力等方面构建了多维中枢竞争
力。抛弃 2024 年末，中猴子用总资产为 324.11 亿元，悉数者权益为 178.24 亿元；2024 年达成营
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业收入 56.78 亿元，净利润 12.11 亿元。
公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用 25 年来一直在公司前三大股东之列（不含香港结算代
理东谈主），耐久剖释的股权结构，确保了公司料理团队的一语气性和剖释性，为公司政策实施提供坚
实保障，但需怜惜辽宁成大授权料理层出售广发证券部分股权对公司治理剖释性可能产生的影响。
此外，三大股东发展历史悠久，盈利材干较强，杠杆率较低，财务弹性较好。此外，行为总部在
广东省的寰宇详尽类证券公司，公司在当地金融体系的难题性较高，粗略赢允洽地政府的一定支
持。
评级论断
要而论之，中诚信国际评定广发证券股份有限公司主体信用品级为 AAA，评级预测为剖释；评定
“广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公拓荒行次级债券（第五期）”的信用品级为
AAA。
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附一：广发证券股份有限公司前十大股东及组织结构图（抛弃 2025 年 9 月末）
股东称呼 持股比例(%)
香港中央结算（代理东谈主）有限公司 22.36
吉林敖东药业集团股份有限公司 16.47
辽宁成大股份有限公司 16.44
中猴子用事迹集团股份有限公司 9.03
香港中央结算有限公司 3.14
中国证券金融股份有限公司 3.00
中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司交游型开放式指数证券投资基金 1.00
寰宇社保基金逐一三组合 0.80
基本养老保障基金八零二组合 0.73
中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深 300 交游型开放式指数证券投资基金 0.66
预料 73.63
注：抛弃 2025 年 9 月末，吉林敖东药业集团股份有限公司过甚一致行动东谈主、辽宁成大股份有限公司过甚一致行动东谈主、中猴子用事迹集团股份有
限公司过甚一致行动东谈主办有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例永别为 20.11%、17.97%、10.57%。
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附二：广发证券股份有限公司主要财务数据及主要接头（合并口径）
财务数据（单元：百万元） 2022 2023 2024 2025.09/2025.1-9
货币资金及结算备付金 156,856.72 153,325.60 204,583.87 243,288.37
其中：自有货币资金及结算备付金 25,851.53 28,839.22 39,630.67 33,318.14
买入返售金融资产 18,940.29 19,720.90 20,565.24 19,395.40
交游性金融资产 157,800.51 216,074.35 242,824.24 353,230.23
债权投资 354.13 129.71 35.65 1.54
其他债权投资 143,937.77 139,295.12 104,334.35 94,537.43
其他权益器具投资 727.78 5,696.95 22,317.78 34,229.89
耐久股权投资 8,744.15 9,225.27 11,006.92 11,452.74
融出资金 82,822.99 91,107.90 108,939.93 136,548.43
总资产 617,256.28 682,181.68 758,745.11 953,436.31
代理买卖证券款 137,585.26 132,010.53 175,339.65 222,337.73
短期债务 222,970.88 268,475.83 294,916.41 --
耐久债务 78,910.21 63,707.81 70,602.19 --
总债务 301,881.09 332,183.64 365,518.60 457,481.40
总欠债 492,463.44 541,505.97 605,659.73 793,891.80
股东权益 124,792.84 140,675.71 153,085.38 159,544.50
净成本（母公司口径） 79,847.25 93,165.50 95,860.23 93,485.47
手续费及佣金净收入 16,363.19 14,512.34 14,710.45 13,636.36
其中：经纪业务净收入 6,386.85 5,810.15 6,649.89 6,979.20
投资银行业务净收入 610.37 566.32 778.25 515.51
基金料理业务净收入 8,153.26 7,355.86 6,464.12 5,660.57
资产料理业务净收入 785.89 371.79 421.11 --
利息净收入 4,101.11 3,136.02 2,348.45 1,690.47
投资收益及公允价值变动损益 2,200.33 4,289.64 8,542.58 10,149.21
营业收入 25,132.01 23,299.53 27,198.79 26,164.36
业务及料理费 (13,809.46) (13,885.24) (14,791.69) (11,847.50)
营业利润 10,447.73 8,794.80 11,467.79 14,224.91
净利润 8,898.00 7,862.92 10,544.67 11,877.57
详尽收益总额 8,587.86 8,464.82 13,040.39 11,579.53
EBITDA 19,360.52 19,504.17 22,534.44 --
财务接头 2022 2023 2024 2025.09/2025.1-9
盈利材干及营运效率
平均资产文告率(%) 2.00 1.53 1.86 --
平均成本文告率(%) 7.55 5.92 7.18 --
营业用度率(%) 54.95 59.59 54.38 45.28
流动性及成本蹧跶性（母公司口径）
风险障翳率(%) 186.58 233.36 276.22 226.88
成本杠杆率(%) 13.04 12.03 13.29 11.20
流动性障翳率(%) 213.79 222.43 183.17 141.88
净剖释资金率(%) 147.26 129.57 153.18 147.64
净成本/净资产(%) 76.19 77.48 72.88 68.81
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次级债券（第五期）信用评级论述
净成本/欠债(%) 24.29 24.99 25.06 19.14
净资产/欠债(%) 31.88 32.25 34.38 27.82
自营权益类证券过甚繁衍品/净成本(%) 47.87 31.10 31.55 48.23
自营非权益类证券过甚繁衍品/净成本(%) 311.13 294.25 296.51 374.27
偿债材干
资产欠债率(%) 73.98 74.43 73.76 78.18
EBITDA 利息障翳倍数(X) 2.37 1.98 2.33 --
总债务/EBITDA(X) 15.59 17.03 16.22 --
注：[1]2025 年 1-9 月基金料理业务净收入包含资产料理业务净收入；[2]表内接头为中诚信国际统计口径，与公司年报裸露口径有各异。
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次级债券（第五期）信用评级论述
附三：基本财务接头的绸缪公式
接头 绸缪公式
风险障翳率 净成本/各项风险成本准备之和
成本蹧跶性 成本杠杆率 中枢净成本/表表里资产总额
及流动性 流动性障翳率 优质流动性资产/改日 30 天现款净流出量
净剖释资金率 可用剖释资金/所需剖释资金
经调治的营业收入 营业收入-其他业务成本
平均资产文告率 净利润/[(当期末总资产-当期末代理买卖证券款+上期末总资产-上期末代理买卖证券款)/2]
平均成本文告率 净利润/[(当期末悉数者权益+上期末悉数者权益)/2]
盈利材干 营业用度率 业务及料理费/营业收入
投资收益-春联营及攀附企业投资收益-贬责耐久股权投资产生的投资收益+公允价值变动
投资总收益 损益+其他债权投资利息收入+债权投资利息收入+其他权益器具投资公允价值变动+其他
债权投资公允价值变动
利润总额变动悉数 近三年利润总额措施差/近三年利润总额算数平均数
利润总额+应酬债券利息开销+拆入资金利息开销+长、短期借款利息开销+录用贷款利息支
EBITDA
出+其它利息开销+折旧+无形资产摊销+使用权资产折旧+耐久待摊用度摊销
EBITDA/(应酬债券利息开销+拆入资金利息开销+长、短期借款利息开销+录用贷款利息支
EBITDA 利息倍数
出+其它利息开销)
短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+应酬短期融资款+一年以内到期的应酬债券+一年
偿债材干 短期债务
以内到期的耐久借款
耐久债务 一年以上到期的应酬债券+一年以上到期的耐久借款
总债务 短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+应酬债券+应酬短期融资款+耐久借款
资产欠债率 (总欠债-代理买卖证券款) / (总资产-代理买卖证券款)
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次级债券（第五期）信用评级论述
附四：信用品级的标识及界说
个体信用评估
含义
（BCA）品级标识
aaa 在无外部特地支柱下，受评对象偿还债务的材干极强，基本不受不利经济环境的影响，背信风险极低。
aa 在无外部特地支柱下，受评对象偿还债务的材干很强，受不利经济环境的影响很小，背信风险很低。
a 在无外部特地支柱下，受评对象偿还债务的材干较强，较易受不利经济环境的影响，背信风险较低。
bbb 在无外部特地支柱下，受评对象偿还债务的材干一般，受不利经济环境影响较大，背信风险一般。
bb 在无外部特地支柱下，受评对象偿还债务的材干较弱，受不利经济环境影响很大，有较高背信风险。
b 在无外部特地支柱下，受评对象偿还债务的材干较地面依赖于精良的经济环境，背信风险很高。
ccc 在无外部特地支柱下，受评对象偿还债务的材干十分依赖于精良的经济环境，背信风险极高。
cc 在无外部特地支柱下，受评对象基本不行偿还债务，背信很可能会发生。
c 在无外部特地支柱下，受评对象不行偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标识进行微调，示意略高或略低于本品级。
主体品级标识 含义
AAA 受评对象偿还债务的材干极强，基本不受不利经济环境的影响，背信风险极低。
AA 受评对象偿还债务的材干很强，受不利经济环境的影响较小，背信风险很低。
A 受评对象偿还债务的材干较强，较易受不利经济环境的影响，背信风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的材干一般，受不利经济环境影响较大，背信风险一般。
BB 受评对象偿还债务的材干较弱，受不利经济环境影响很大，有较高背信风险。
B 受评对象偿还债务的材干较地面依赖于精良的经济环境，背信风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的材干十分依赖于精良的经济环境，背信风险极高。
CC 受评对象基本不行偿还债务，背信很可能会发生。
C 受评对象不行偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标识进行微调，示意略高或略低于本品级。
中耐久债项品级标识 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于精良的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性十分依赖于精良的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不行保证偿还债券。
C 不行偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标识进行微调，示意略高或略低于本品级。
短期债项品级标识 含义
A-1 为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息材干较强，安全性较高。
A-3 还本付息材干一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息材干较低，有很高背信风险。
C 还本付息材干极低，背信风险极高。
D 不行按期还本付息。
注：每一个信用品级均不进行微调。
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